第15次：养老金计划绩效评估和归因、养老金计划的风险管理

    2015年5月8日，第15次RMI读书讨论会在8797威尼斯老品牌305会议室举行，主讲人为风险管理与保险学系2014级博士研究生钱嫣虹和范庆祝同学，风险管理与保险学系的部分老师和硕士、博士研究生参加了本次讨论会。
    
    在本次讨论会上，钱嫣虹同学介绍了David Blake的《PENSION FINANCE》一书中的第八章，范庆祝同学介绍了这本书的第九章部分内容，主要内容涉及养老金计划绩效评估和归因、养老金计划的风险管理，包括事后收益、积极管理型基金比较基准和绩效归因、负债驱动型绩效归因、与绩效挂钩的基金管理费用、基金经理绩效的评估频率、运用期货的风险对冲。
    
    钱嫣虹同学首先介绍了事后收益，可通过两种方法评估基金的事后收益：时间加权收益率和货币加权收益率，钱嫣虹同学以一个简单的例子对事后收益的评估做了说明；然后介绍了积极管理型基金的比较基准，主要的比较基准有外部资产等级基准、对等组基准和绝对收益率基准，一个合适的基准必须和基金的信托偏好以及税务情况相配套；其次介绍了积极管理型基金投资组合绩效的风险调整措施，包括基于风险调整超额收益的绩效度量和基于α的绩效评估，前者有三种类型，分别是夏普比率、特雷诺比率和相对久期的超额收益；再次，钱嫣虹同学介绍了积极管理型基金的绩效归因，主要介绍了Fama的收益分解模型，老师和同学们就这一分解模型做了热烈的讨论；接着介绍了负债驱动型绩效归因(LDPA)，这是一种用来评估ALM投资组合绩效的框架，本书用一支ALM型基金资产负债表来具体对LDPA模型做了阐释；最后，钱嫣虹同学简要介绍了与绩效挂钩的基金管理费用和基金经理绩效的评估频率，并对这一章做了详细的总结。
   
    范庆祝同学首先介绍了风险管理领域的几个主要概念；然后介绍了套期保值的目标和工具；最后介绍了运用期货的套期保值，包括若干简单规则、对冲比率和合约数量的确定。
    
    在本次讨论会的进行当中，老师和同学们展开了热烈的讨论，澄清了很多问题，也提出了一些前瞻性的看法，达到了本次讨论会的预期目标。

（风险管理与保险学系  范庆祝  供稿）