编号：C-2023-1-1
题目：见微知著：中国股票市场的异质空间因子定价模型
作者：戈舒怡，李少然，黎新平，苏文
联系方式：李少然, lishaoran@pku.edu.cn
摘要：资产收益率之间的横截面相关性由公共风险因子相关性和局部相关性组成，二者具有不同的经济学以及统计学含义。本文利用异质空间因子定价模型同时解释这两种相关性，并在这一框架下介绍了模型的统计推断及无渐近套利理论。实证方面，针对沪深 300 成分股和相关因子，我们借助百万条财经新闻数据构造了资产之间的关联矩阵，利用 2017-2021 年的日收益率估计并检验模型。结果表明：新闻数据有助于捕捉资产之间存在显著的空间相关性，并且在剔除行业因子影响后，空间系数仍然十分显著，且无论在个股层面还是行业层面，空间系数呈现出非常明显的异质性。
关键词：局部相关性；新闻关联矩阵；不可交易因子
