凌飞（中再寿险副总经理）
2017年11月23日上午，8797威尼斯老品牌专硕课程“保险公司财务与会计”本学期第二次讲座在二教206教室举行。中再寿险副总经理凌飞博士以“保险公司发行资本补充债券实践探索”为主题，全面详细地介绍了我国保险公司发行资本补充债券的相关状况。讲座由朱南军副教授主持。
首先，凌飞博士对保险公司的不同资本补充方式进行了比较，并重点分析了次级债和资本补充债券的异同点。他指出，在资本市场上的选择实质上是风险与收益之间的权衡，不同的资产特质决定了其拥有不同的风险收益属性，要作出“性价比”更高的决策。相对于定向募集的次级定期债务来说，资本补充债券流动性高、投资群体广，而且发行公开透明，更顺应监管的政策导向，无论是在微观层面还是在国家宏观层面上都具有一定的优越性。另外，内部转分、股东增资等其他资本补充方式相对于资本补充债券而言也都各有其缺陷。
（图一：凌飞博士演讲中）
然后，凌飞博士通过具体的发行方案详细阐述了保险公司发行资本补充债券实践中的细节问题。他介绍了中再寿险资本补充债券的核心条款，并从发行规模、发行期限、次级条款、赎回条款、募集资金用途等方面逐一分析了资本补充债券的条款设计特点。另外，凌飞博士进一步说明了保险公司发行资本补充债券过程中对主承销商、评级机构、法律顾问、审计师等中介机构选聘方案的设计，生动地描绘了其中蕴含的各方利益博弈关系。
最后，凌飞博士指出投资者沟通、增信安排、市场因素等都可能影响资本补充债券的发行成本，因此在销售阶段与投资者进行充分具体的沟通非常重要，引入担保安排、选择有利发行窗口等也一定程度上有利于降低成本。他还具体展示了一份销售推广方案以加深同学们的认识和理解。
报告之后，凌飞博士还就资本补充债券与优先股的关系、目前的市场规模、发行的平均利率水平等问题与老师和同学们展开了进一步的交流和讨论。本次讲座为同学们了解保险公司发行资本补充债券的实务问题提供了有益的指导，取得了良好的效果。
（风险管理与保险学系 张士奇 供稿）
