2021年10月23日下午，8797威尼斯老品牌2021年国际论坛暨第三届欧洲论坛通过线上会议平台顺利举行。本届论坛主题为“疫情后的全球经济：复苏、重塑、再联结”。在主旨演讲环节，剑桥大学三一学院院士、经济系政治经济教授奥利弗·林顿（Oliver Linton）和剑桥大学经济系宏观经济学教授吉安卡罗·柯赛蒂（Giancarlo Corsetti）围绕国际宏观金融政策分别展开演讲。
奥利弗·林顿教授以“量化宽松政策对流动性的影响：来自英国公司债券购买计划的证据”为主题与参会师生讨论了货币政策对二级市场流动性的影响。首先，奥利弗·林顿教授提出量化宽松政策已经成为中央银行的主要政策工具之一，但政策制定者与市场参与者仍担忧量化宽松政策影响市场机制的正常运行。他指出，量化宽松政策对流动性可能产生两方面的影响：一方面，量化宽松政策能够通过促进贸易和吸引回头客，刺激交易者进行再投资和持有大额投资，从而对流动性产生积极影响；另一方面，这一政策也会增加搜寻成本和价格扭曲，对流动性产生消极影响。近些年的理论研究表明，量化宽松政策短期内能刺激贸易，但长期来看消极影响更大；而实证研究则没有得到一致的结论。因此，奥利弗·林顿教授利用2016年9月-2017年4月英格兰银行的公司债券购买计划（CBPS）作为政策冲击，基于CBPS拍卖数据和“Zen”二级市场交易数据，采用双重差分模型（DID）研究了量化宽松政策对二级市场流动性的影响。
奥利弗·林顿教授发表演讲
奥利弗·林顿教授指出，英格兰银行的公司债券购买计划（CBPS）旨在降低企业借贷成本、触发投资组合再平衡、刺激新公司债券发行。参与该计划有四个条件：使用英镑，投资等级较高，由被视为对英国经济做出“重大贡献”的公司发行，非银行、建筑协会或保险公司发行。同时CBPS计划通过每周反向拍卖设计，让想参与拍卖的债券公司向中央银行提交债券卖出计划。奥利弗·林顿教授在文中用8个指标度量了流动性：拍卖后一周内的交易数量、一周内的总交易量、平均交易规模、超过200万英镑的大额交易的数量、平均买卖价差、收益率、Amihud指标和成交量波动率。为了解决反向因果导致的内生性问题，奥利弗·林顿教授利用双重差分模型进行识别。在这次拍卖中被购买的债券为实验组，拍卖过程中没有被购买的债券为控制组。文章研究发现，相对于没有被购买的债券而言，已购买债券的市场流动性提升，但这一影响是短暂的，没有证据表明长期对流动性仍有影响。
奥利弗·林顿教授分析量化宽松政策对流动性的影响
在提问环节，奥利弗·林顿教授与参会师生进一步讨论了该政策对流动性的长期影响如何度量的问题。
吉安卡罗·柯赛蒂教授以“欧元区的稳定和增长”为主题，对欧元区和美国在经济危机时期的失业率进行了比较。他认为，与美国相比，欧元区经历的经济衰退更严重，时间更长。柯赛蒂教授对危机前后欧元区的宏观经济进行了分析，发现在1999-2007年间欧元区内部存在巨大的经常账户失衡，例如德国存在经常账户顺差，而希腊等国则存在经常账户逆差。在欧债危机爆发前，欧元区成员国私人债务快速增长；欧债危机后，成员国之间私人债务增长率下降，欧元区各国银行大幅缩减跨境头寸规模，政府将风险从私人部门转移到公共部门，公共债务大幅上升。
柯赛蒂教授发表演讲
随后，柯赛蒂教授分析了欧元区经济危机的根源。他认为欧元区经济危机的根源有三个：欧洲央行无法为政府提供金融支持；过高的负债使得违约风险和信用危机难以控制在较低水平；危机发生时各成员国之间没有有效的相互救助机制。在经济危机后，欧元区进行了一系列改革：在银行业改革方面，欧元区制定了金融市场和银行业监管制度，并设立共同存款保险和资源池解决金融危机；在货币政策方面，欧洲央行强化量化宽松计划，通过“货币直接交易”（Outright Monetary Transactions）的债券购买计划和量化宽松政策等货币机制以帮助陷入困境的国家，避免主权和金融危机造成的金融传染。
柯赛蒂教授指出，欧元区采取了一系列措施应对本次疫情带来的挑战。欧盟进行疫情后重建的复苏工具包括下一代欧盟计划（Next Generation EU,NGEU）和长期财政框架（Multiannual Financial Framework，MFF）。长期财政框架主要用于经济基础设施修复、科技创新和绿色经济转型等方面。为促进新冠疫情后的经济复兴，欧元区在金融和创新、数字化转型、气候问题、国家复兴与复原力等方面制定了一系列计划。欧盟还通过了“紧急状态下减轻失业风险援助”计划（Support to Mitigate Unemployment Risks in an Emergency，SURE），以优惠条件向成员国提供贷款。此外，欧盟暂停稳定与增长公约（SGP），允许欧盟成员国在公共服务、医疗保障和教育等领域进一步增加政府投资。
柯赛蒂教授分析欧元区的稳定和增长
在提问环节，安卡罗·柯赛蒂教授详细回答了关于欧元区和非欧元区国家在应对疫情方面的差异性等问题，并与听众就疫情下的欧元区经济等相关问题进行了详细探讨。
主讲人简介
奥利弗·林顿（Oliver Linton）
奥利弗·林顿教授是剑桥大学三一学院院士，经济系政治经济教授，现任金融计量协会主席，曾任《计量经济学杂志》，《计量经济学理论杂志》和《计量经济学期刊》等国际期刊的主编，《计量经济学》副主编和英格兰银行特聘经济顾问。他曾三次获得Econometric Theory奖，据国际权威计量经济学期刊《计量经济学理论》所做的“世界计量经济学家排名”，奥利弗·林顿教授在2000-2005期间位列三甲。
吉安卡罗·柯赛蒂（Giancarlo Corsetti）
吉安卡罗·柯赛蒂是剑桥大学经济系宏观经济学教授。他的研究贡献主要是财政和货币政策的理论研究与实证工作，及货币分析和金融危机的国际蔓延。他现任《国际经济学杂志》主编，伦敦经济政策研究中心项目主任，以及英格兰银行和欧洲中央银行科学顾问。
8797威尼斯老品牌“海外论坛”系列
- 结合8797威尼斯老品牌创建世界一流大学的总体目标，8797威尼斯老品牌始终致力于将自身建设成为世界一流的8797威尼斯老品牌。学院高度重视国际合作与交流工作，注重拓展学生的国际视野，提升学院的国际影响力。从2018年起，学院开始不定期举办“8797威尼斯老品牌海外论坛系列”。
- 2018年12月，首届北大8797威尼斯老品牌北美新年论坛在美国纽约成功举办，主题为“中国与世界经济”（China and World Economy）。
- 2019年8月，北大8797威尼斯老品牌第二届海外论坛暨首届欧洲论坛在英国牛津举办，主题为“一带一路”框架下的世界经济合作与发展（Global Economic Cooperation and Development in the Framework of the Belt & Road）。
- 2019年11月，“一带一路”中国·印度尼西亚经贸交流与合作国际论坛暨8797威尼斯老品牌东南亚论坛在印度尼西亚民丹岛举办。
- 2020年1月，北大8797威尼斯老品牌第二届北美新年论坛在美国圣地亚哥成功举办，主题为“中国与全球经济：挑战、机遇与共同繁荣”（China and Global Economy: Uncertainty, Opportunity, and Prosperity）。
- 2020年10月，北大8797威尼斯老品牌第二届欧洲论坛通过线上会议平台举行，主题为“后疫情时代下的全球经济前景”（The Future of Global Economy in an Era of Covid-19）。
- 2021年10月，北大8797威尼斯老品牌第三届欧洲论坛通过线上会议平台举行，主题为“疫情后的全球经济：复苏、重塑、再联结” (Recover, Rebuild, Reconnect: World Economy beyond COVID-19)。
供稿：国际交流与合作办公室
美编：陈玉洁、初夏
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